Informações Assimétricas

1. INTRODUÇÃO

A proposta deste trabalho foi analisar como variáveis nominais podem afetar a

atividade econômica, limitando ou até mesmo impedindo que esta tenha um desempenho

melhor do que o observado. Logo, o ponto inicial deste trabalho é de que a moeda é

importante, pelo menos no curto prazo. Os motivos que estão por trás da escolha dos

caminhos adotados por este tipo de análise, se iniciam pelo próprio conceito de moeda.

Segundo Simonsen e Cysne (1995), o fenômeno monetário mais importante está

associado ao desenvolvimento da moeda escritural e como esta multiplica os meios de

pagamento através dos bancos comerciais. Dado que os bancos podem emprestar parte dos

depósitos à vista recebidos, eles passam a manter encaixes bem inferiores aos seus depósitos

e, com isso, os meios de pagamento tornaram-se várias vezes superiores ao saldo do papelmoeda

emitido.

Desta maneira, Stiglitz e Greenwald (2004) apresentam uma visão mais ampla de

moeda, fundamentada nas falhas apresentadas pela abordagem tradicional de economia

monetária que não inclui apenas a demanda por moeda, mas também a demanda e oferta de

fundos de empréstimos. Este é o canal por onde variáveis nominais afetam o equilíbrio

econômico no curto prazo.

Existe um caráter institucional muito forte na teoria de Stiglitz e Greenwald (Op. Cit.).

Para eles, não se pode entender economia monetária sem entender as instituições.

Primeiramente buscou-se estudar as principais conseqüências das reformas do Sistema de

Pagamentos Brasileiro (SPB) sobre o comportamento das instituições que o compõem. Pois,

antes da reforma o Bacen assumia todos os riscos referentes às liquidações das operações das

instituições financeiras.

A concepção segundo a qual as crises financeiras teriam resultado, estritamente, de

fatores econômicos não é correta. Imperfeições no modus operandi dos sistemas responsáveis

pelas transferências de títulos e fundos podem desencadear crises de natureza financeira. Tais

imperfeições expõem os participantes dos sistemas aos riscos, que podem ser minimizados

pela adoção de modelos de liquidação mais eficientes e que garantam, portanto, liquidez e

confiabilidade aos sistemas de pagamentos.

A idéia de que os mercados de capitais eram imperfeitos e de que os fluxos de caixa

poderiam, portanto, limitar o investimento, foi um pressuposto vigente em grande parte da

macroeconomia antes dos modelos neoclássicos predominarem. Logo, a proposta é retomar a

análise da imperfeição destes mercados sob o ponto de vista da assimetria de informações e,

portanto, estudar política monetária no Brasil mantendo os microfundamentos teóricos que

tornam a teoria neoclássica mais sólida.

Assim, ao se tratar de flutuações na atividade econômica em economias monetárias,

deve-se trazer para a discussão a dicotomia clássica. Variáveis do lado real da economia,

como emprego, renda, taxa de juros reais e estrutura de preços relativos, são determinadas

pelo sistema de mercado walrasiano. Variáveis do lado nominal da economia como nível de

preços, salário nominal e taxa de juros nominais são determinadas no mercado monetário.

Consequentemente, variáveis do lado real da economia não são afetadas por variáveis do lado

nominal e a moeda, na visão clássica, serve apenas como meio de troca. Isso ocorre porque o

produto é determinado no mercado de trabalho, independente de fatores monetários.