O Estudo Sobre VPL e TIR
Por: Fernando56413565 • 14/9/2018 • Ensaio • 8.035 Palavras (33 Páginas) • 258 Visualizações
Matriz de atividade individual
Módulo: 4 | Atividade: Individual | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Título: Estudo sobre VPL e TIR | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Aluno: Fernando Augusto dos Santos Carvalho | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Disciplina: Matemática Financeira | Turma: MFPOS_T0400_1014 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Introdução O uso da matemática financeira em gerenciamento de projetos é parte integrante do EVTE (Estudo de Viabilidade Técnico-Econômica). O gerenciamento de custos é realizado sem considerar que uma unidade monetária não tem o mesmo valor em datas diferentes, ignorando o conceito do valor do dinheiro no tempo. Ora, um atraso em alguma entrega do projeto pode não apenas refletir um resultado negativo, podendo inclusive significar um ganho financeiro ao projeto, e vice-versa. Para verificar isso utilizamos as ferramentas de cálculo de viabilidade de projetos como VPL e TIR, analisando o impacto financeiro previsto e de eventuais cenários de um projeto, e a rentabilidade final do projeto em comparação com o mercado (TMA – taxa de oportunidade / atratividade). Vejamos mais a fundo os conceitos dessas metodologias abaixo. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Justificativa Para melhor entender o conceito de viabilidade financeira, precisamos primeiro conhecer o método mais arcaico de análise: o PAYBACK. A análise de viabilidade por payback consiste em verificar o período de tempo necessário para retorno do capital principal investido no projeto. Segundo Brigham e Ehrhardt (2006), o período de payback, definido como o número esperado de períodos requeridos para recuperar o investimento original, foi o primeiro método formal utilizado para avaliar projetos de orçamento de capital. Quanto menor for o período de payback, melhor. Abaixo um exemplo de análise de viabilidade por payback:
Resumindo, neste exemplo, o tempo necessário para retorno do capital investido foi de 10 períodos, qualquer que seja a unidade de tempo utilizada. Agora veja o problema nesse modelo, não estamos considerando que esses 100 mil reais poderiam ter sido aplicados, por exemplo, num CDB, remunerando 11% a.a. aproximadamente. Ou seja, os 100 mil que recebemos de retorno ao longo de dez anos (vamos supor que cada fluxo de caixa represente um ano), não representam os mesmos 100 mil de dez anos atrás, isso porquê aquele capital inicial, se investido, representaria hoje um valor muito superior. E é baseado nisso que o conceito de VPL foi estabelecido, para comparar o investimento na mesma base, no caso data, que os retornos do fluxo de caixa. Conforme Brigham e Ehrhardt (2006), à medida que as falhas no payback foram sendo reconhecidas, as pessoas começaram a buscar maneiras de melhorar a eficiência na avaliação de projetos. Uma dessas maneiras é o método do valor presenta líquido (VPL), que depende das técnicas do fluxo de caixa descontado (FCD). Segundo Assaf Neto e Lima (2010), é importante ressaltar que o VPL exige a definição prévia da taxa de desconto a ser utilizada nos vários fluxos de caixa. Na verdade, o VPL não apura diretamente a mensuração da rentabilidade do projeto; ao descontar todos os fluxos de entrada e saída de caixa de um investimento por uma taxa de desconto mínima aceitável pela empresa, o VPL expressa, em última análise, seu resultado econômico atualizado. Veja abaixo a fórmula para cálculo do VPL: [pic 2] Onde: FC = fluxo de caixa líquido esperado no período i = taxa de custo do capital n = prazo / período de vida do projeto O fundamento básico do VPL é a objetividade, onde um VPL de zero, significa que o fluxo de caixa esperado é suficiente para pagar o investimento, e um VPL positivo, significa que o projeto se paga e ainda gera lucro adicional para os acionistas e/ou investidores. E em consequência a isso, chegamos à análise da TIR, que é a taxa interna de retorno do projeto. Onde a TIR é taxa incógnita suficiente para zerar o fluxo de caixa, ou seja, a taxa necessária para o VPL seja igual a 0. Em termos mais adequados, a TIR é definida como a taxa de desconto que igual o valor presente das entradas de caixa esperadas de um projeto ao valor presente dos custos desse projeto (BRIGHAM; EHRHARDT, 2006). A fórmula da TIR é a seguinte: [pic 3] Onde: FC = fluxo de caixa líquido esperado no período n = prazo / período de vida do projeto Matematicamente, os métodos do VPL e TIR sempre levarão às mesmas decisões de aceite com relação a um projeto, dado que, uma vez que a VPL seja positiva, significa que a TIR é superior a i, que é a taxa de custo do projeto. No entanto, é importante saber que, somente o resultado matemático mais vantajoso não é necessariamente a melhor opção de investimento, isso porquê teríamos que considerar o risco, porém não entraremos nessa questão por ora. Vejamos abaixo, no item de desenvolvimento, exemplos práticos da aplicação de VPL e TIR. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Desenvolvimento Após entender os conceitos e fórmulas dos critérios de avaliação de viabilidade de projetos, segue abaixo um case de dois projetos onde devemos avaliar a viabilidade, inclusive demonstrando a diferença em relação ao payback. Exemplo – Um investidor irá financiar a compra de uma máquina, onde a empresa propôs duas condições de pagamento, na primeira ela paga mensalmente parte do resultado mensal: R$ 2.000,00. Na segunda ela paga anualmente, porém com um prêmio de R$ 1.000,00 a mais, totalizando R$ 25.000,00. Em ambas, no final de três anos, a empresa irá pagar 70% do valor original da máquina, mais o fee do último período. As condições estão dispostas abaixo: OPÇÃO A Valor do Investimento: R$ 100.000,00 Taxa Oportunidade: 12,00% a.a. (0,948879% a.m.) Retorno Mensal: R$ 2.000,00 Prazo do Fluxo: 3 anos Valor de Venda: 70% OPÇÃO B Valor do Investimento: R$ 100.000,00 Taxa Oportunidade: 12,00% a.a. (0,948879% a.m.) Retorno Anual: R$ 25.000,00 Prazo do Fluxo: 3 anos Valor de Venda: 70% Vejamos agora a análise do investidor antes de optar por uma das opções: PAYBACK - OPÇÃO A
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