As Finanças Corporativas

1. O risco que a Ambev S.A. representa aos stakeholders, principalmente aos acionistas, é baixo, médio ou alto? Justificar?

A Ambev S.A representa risco baixo aos seus stakeholders, devido ao seu risco beta (β) ser de 0,71 (conforme consulta do arquivo da atividade). Beta abaixo de 1 significa que o risco em relação ao mercado é baixo, beta acima de 1 representa alto risco em relação ao mercado.

2. Calcular o retorno mínimo esperado pelos acionistas da Ambev S.A. considerando o risco (β) segundo parâmetros legais e de boa governança corporativa (Modelo CAPM – Capital Asset Pricing Model).

Rme = risk free + prêmio risco

Rme = Selic + [β x (Ibovespa – Selic)]

Rme = 4,25% aa + [0,71 x (11,40 aa – 4,25% aa)]

Rme = 7,79% aa

3. O resultado apresentado pela Ambev S.A. no primeiro trimestre de 2021 atende ao objetivo mínimo de retorno dos acionistas? Justificar.

Lucro (primeiro trimestre 2021) = R$ 2.625.412.000,00

Patrimônio líquido (31 de dezembro de 2020) = R$ 73.815.628.000,00

ROE = lucro / patrimônio líquido x 100

ROE = 2.625.412.000,00 / 73.815.628.000,00 x 100

ROE = 3,56% at

ROE = 14,22% aa

O retorno mínimo esperado pelos acionistas da Ambev S.A. no primeiro trimestre de 2021 supera ao objetivo mínimo de retorno dos acionistas, pois se mantiver o mesmo ROE durante os próximos trimestres poderá ultrapassar o Rme.

4. Calcular o WACC (weighted average capital cost ou custo médio ponderado do capital) da Ambev S.A. supondo que o capital de terceiros (dívidas) tem um CET (Custo Efetivo Total) de 7,50% ao ano e a empresa está no regime fiscal de lucro real (alíquota de 35% de IR/CS).

Ativo Total (bens) (31 de março de 2021) = R$ 133.417.831.000

Passivo Total (31 de março de 2021) = R$ 133.417.831.000

Patrimônio líquido (próprio) (31 de março de 2021) = R$ 82.044.123.000,00

Dívidas (terceiros) = R$ 51.373.708.000

Patrimônio líquido = 61,5% > 7,79% aa

Dívidas = 38,5% > 7,5% aa x (1 – 35%)

Dívidas = 38,5% > 7,5% aa x (0,65)

Dívidas = 38,5% > 7,5% aa x 4,875% aa

WACC = (4,875% aa x 38,5%) + (7,79% aa x 61,5%)

WACC = 1,88% aa + 4,79% aa

WACC = 6,67% aa

5. Qual é a utilidade prática do WACC para os diretores da Ambev S.A.?

O WACC é a remuneração mínima que a operação da Ambev S.A deverá retornar, devido ser o custo médio ponderado do capital, sendo parte por meio de capital de terceiros e parte por meio de capital próprio, que são os capitais que financiam a operação da Ambev. A empresa deve buscar uma remuneração acima do WACC para que seja gerado um retorno acima do capital investido.

6. Na simulação realizada em sala na aula de 12 de junho de 2021, quando a empresa hipotética Pastéis Chivaag Ltda. captou recursos de terceiros (dívidas), calculamos os seguintes indicadores: