As Finanças Corporativas

Finanças Corporativas - Trabalho Individual

Observações:

• Procure elaborar respostas completas, apresentado cálculos e a análise dos indicadores conforme solicitado.
• O trabalho pode ser entregue pelo Eclass ou enviado por email: [e-mail]
• Peço que identifique no envio: Trabalho de FICO – Turma XX – Nome do Aluno
• Não há necessidade de repetir o enunciado na folha de respostas.
• O prazo para entrega do trabalho é até o dia 10.05.2020.
• Qualquer dúvida me contate pelo email: [e-mail]

O Caso das Lojas BBB:

A BBB é uma tradicional varejista de moda feminina, que nos últimos anos vem apresentando uma vigorosa expansão. Fundada na década de 80, a empresa se firmou no mercado nacional em função da sua estratégia: roupas básicas, boas e baratas. Esse posicionamento confere a empresa a oportunidade de abastecer o guarda roupa de pessoas das classes A-, B e C+. Em 2019 a BBB inaugurou sua 20ª loja no país.

Em função desse sucesso a BBB vem se deparando com oportunidades e desafios corporativos que necessitam de suporte de conhecimento financeiro e você faz parte da equipe de consultores contratados para essa missão. De imediato foram solicitadas três análises emergenciais: a análise de um novo projeto de investimento, o estudo das fontes de recursos que a empresa vem utilizando para financiamento de seus empreendimentos e atividades e a avaliação de sua situação financeira de curto prazo.

Abertura de Uma nova Loja BBB no Shopping Cidade:

A diretoria de BBB está negociando a abertura de uma nova loja em um shopping recém lançado – o Shopping Cidade – que possui posicionamento de mercado compatível com a proposta da empresa. Foram ofertados 2 espaços para BBB, que se diferenciam em função de tamanho e valor de aluguel. O contrato seria de 8 anos, com possibilidade de extensão de prazo, porém a empresa prefere limitar seu payback descontado a esse período (8 anos) em função de sua experiência pregressa.  Após cumpridas as atividades de entendimento do projeto, análise do ambiente de negócios e levantamento de informações financeiras, foram definidas as seguintes premissas para projeção dos fluxos do projeto:

Premissas Projeto Gama:

• Investimento inicial $3.700.000,00 com depreciação em 8 anos.
• Despesas anuais - $1.520.000,00 variando anualmente a inflação de 3,5% ao ano.
• Custos das Mercadorias Vendidas (CMV) – 32% do valor da receita.
• 1o Ano – Previsão de receitas – $3.350.000,00.
• 2o Ano – Previsão de receitas – Crescimento de 25%.
• 3o Ano – Previsão de receitas – Crescimento de 20%.
• 4o Ano – Previsão de receitas – Crescimento de 15%.
• 5o ao 8º Ano – Previsão de receitas – Crescimento de 3,5% ao ano (inflação projetada).
• Valor terminal dos ativos ao término do 8o Ano: $700.000,00 pela venda do imobilizado, acrescido da volta do capital de giro.
• Alíquota de Impostos = 34%.
• Dados para o cálculo do Custo de Capital Próprio (Ke):

• Taxa Selic (rf) = 4,5%
• Beta da BBB = 1,3
• Prêmio pelo risco de mercado [E(rm)-rf] = 5%

• Necessidade de Capital de Giro = 18% da Receita
• Obs: Suponha que o projeto será financiado integralmente por capital próprio (equity)

Projeto Zeta:

Apesar da loja onde seria montada o projeto Zeta ser um pouco menor do que a do projeto Gama, o investimento inicial requerido seria similar ($3.700.000,00). O aluguel do espaço seria, no entanto, inferior. O risco e o Ke do Projeto Zeta seriam similares ao do Projeto Gama.

Indicadores:

• Payback Simples = 3,32 anos
• Payback Descontado = 4,25 anos
• TIR = 28,97%
• Valor = $6.637.328,00
• VPL = $2.937.328,00

🡪Considerando as informações disponibilizadas, analise a viabilidade o Projeto Gama utilizando os indicadores tradicionais. Elabore um pequeno relatório, apresentando o cálculo do fluxo de caixa, do custo de capital e os indicadores. Compare os indicadores dos 2 projetos (Gama e Zeta) e recomende qual deveria ser o projeto a ser investido, justificando sua escolha.

Estudo das Fontes de Recursos:

Uma segunda tarefa designada pela diretoria da BBB para consultoria, foi uma análise da estrutura de capital da empresa para subsidiar a decisão de captação de recursos. Atualmente a BBB é financiada integralmente por recursos dos sócios (Patrimônio Líquido de R$75 milhões), mas a empresa está aventando a possibilidade de efetuar um endividamento para custear o empreendimento. A empresa pretende captar aproximadamente R$37 milhões, o que seria suficiente para a montagem e abertura de 10 novas lojas. Atualmente o EBITDA da BBB gira em torno de R$42 milhões e a empresa possui disponibilidades (caixa, bancos e aplicações financeiras) de R$8 milhões. Um efeito esperado na tomada de dívida seria o aumento do Beta dos atuais 1,3 para 1,72. A tabela a seguir estima o grau de risco de crédito e do company default spread (CDS) em função da relação Dívida Liquida/EBITDA:

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