CBA Finanças e Controladoria Títulos de Renda Fixa

CBA Finanças e Controladoria Títulos de Renda Fixa

1. Quando uma empresa decide se financiar com capital próprio, ela está emitindo ações ou títulos de dívida? Quais são as variáveis relevantes que a empresa analisa para tomar essa decisão?

2. Quais são as vantagens e desvantagens das cláusulas de repactuação em debêntures?

Algumas emissões de debêntures são feitas com cláusula de repactuação em que é permitida ao final de cada período determinado uma livre negociação entre as partes.

A vantagem é que essa cláusula permite que as partes ajustem novas condições de remuneração do capital investido, a fim de adequá-la a certos intervalos às condições do mercado financeiro. 

A desvantagem é que se um ou mais debenturistas não aceitarem os novos termos oferecidos, a emissora das debêntures é obrigada a promover o resgate obrigatório antecipado dos títulos adquiridos, pagando nesse ato aos investidores todos os rendimentos previstos antes da repactuação.

3. Um investidor avalia comprar debêntures de uma empresa com elevado risco de crédito. Que tipo de garantia ele deve preferir? Justifique.

O risco de crédito está associado à possibilidade de um título não ser pago pela instituição emitente, ou liquidado com atraso. O investidor deve preferir a garantia real, pois todos os ativos da sociedade emissora são dados como garantia aos debenturistas. A empresa não pode negociar seus ativos em garantia até o vencimento das obrigações.

4. Em que cenário a caderneta de poupança pode ser uma alternativa mais rentável que um CDB? É provável que isso ocorra?

Se o rendimento da poupança for maior do que o rendimento do CDB com a incidência do Imposto de Renda na Fonte (IRRF). Pode ocorrer em um cenário de taxa de juros baixos e resgate antecipado, pois o prazo também influencia na rentabilidade, já que, em geral, taxas mais altas são oferecidas para CDBs com tempo de carência maior.

5. Por que uma empresa escolheria se financiar por bônus (bonds) no mercado exterior ao invés de Commercial Papers?

Os bonds são preferíveis para títulos representativos de uma dívida de longo prazo e para títulos que podem ser negociados tanto nos mercados internos, como nos mercados internacionais. A remuneração deles pode ocorrer por uma taxa de juros fixa, com pagamentos semestrais, ou por uma taxa flutuante referenciada em uma taxa internacional, com o acréscimo de um premio pelo risco ou pelo deságio com que o título é negociado. Já os Commercial Papers são notas promissórias de curto prazo, negociados através do deságio de seu valor nominal e não costumam oferecer maiores garantias de liquidação, sendo entendidos como uma promessa de pagamento vinculada ao desempenho financeiro do emitente do título.

6. Um investidor acredita que as taxas de juros devem cair ao longo dos próximos meses, que tipo de debênture ele deve adquirir, prefixadas ou pós fixadas?

Em cenários de elevação dos juros, as taxas flutuantes acompanham a variação de mercado, ao contrário das taxas prefixadas que protegem em momentos de baixa de juros. Então o investidor deve adquirir a debênture prefixada.

7. Suponha que o mercado espera uma elevação da taxa de juros. Considerando todas as demais variáveis iguais, qual seria o título mais indicado, um prefixado ou um pós fixado? Justifique.

Um investimento é pré-fixado quando a taxa de retorno do investimento já é conhecida no momento em que você fizer a aplicação. Neste caso, você já sabe o quanto vai render o seu dinheiro, independentemente do que ocorrer na economia. É uma forma de garantir, antecipadamente, certo percentual de rendimento. Para um investimento pós-fixado o seu rendimento final só será conhecido no futuro (posteriormente), quando for divulgada a taxa da inflação do período todo. Se a taxa de juros do mercado tende aumentar o título mais indicado é o pós fixado.

8. Num CDB de 60 dias um banco se comprometeu a pagar 15% de rendimento. Supondo que o valor investido foi de R$ 1 milhão, qual o valor de resgate?

Resgate bruto = 1.000.000 (1+0,15)^2/12 = 1.023.567,07

IRRF [(1 + 0,15)^2/12 – 1] = 0,023567

0,023567 * 1.000.000 = 23.567,07 * 22,5% = 5.302,59

Resgate Líquido = 1.023.567,07– 5.302,59 = 1.018.264,48

9. Suponha que você deseja aplicar R$ 20.000,00 por 1 ano em um CDB que rende 0,8%am. Qual o valor bruto de resgate? Se o imposto de renda para o prazo for de 20%, qual o valor líquido de resgate? Qual a taxa líquida?

Resgate bruto = 20.000 (1+0,008)^12 = 22.006,77

IRRF [(1 + 0,008)^ 12 – 1] = 0,100339

0,100339* 20.000 = 2.006,77* 20% = 401,35

Resgate Líquido = 22.006,77 - 401,35 = 21.605,42

Taxa Líquida = (21.605,42/20.000)-1 = 8,0271% aa

10. Qual a importância do FGC para as instituições financeiras de pequeno porte?

O Fundo Garantidor de Crédito oferece maior garantia aos agentes de mercado com recursos depositados/aplicados nas instituições financeiras, pois se houver a eventualidade de sofrerem intervenção, ser decretada a liquidação extrajudicial ou a sua falência este fundo garante depósitos a vista, a prazo, contas de poupança, letras de cambio, letras imobiliárias e letras hipotecárias, entre outros até o teto de R$ 250.000,00.

11. Suponha que a taxa de juros nominal é de 25% ao ano e que a inflação esperada é de 6% ao ano. Qual a taxa de juros real?

i= 25%

Taxa real de juros (r) = (1+il / 1+inf)-1

r= (1+0,25/1+0,06)-1

r= 17,92%

12. Com base na questão anterior, qual a taxa de juros nominal nova caso as expectativas de inflação aumentem para 8% ao ano e a instituição deseje manter a mesma taxa de juros real.

i’= [(1+inf’)*(1+r)]-1

i’= (1,08*1,1792)-1 = 27,35%

13. Qual o melhor título público para uma estratégia defensiva com relação à inflação? Por quê?

O título prefixado por ter a rentabilidade definida no momento da compra, sendo garantida ao investidor se permanecer com o papel até o seu vencimento.

14. Suponha que uma LTN com vencimento para 1 ano está cotada em 16,5% e que a NTN-B com mesmo vencimento esteja cotada a 7%. Qual a estimativa implícita de inflação nesse cenário (desconsidere os pagamentos de cupons).

Título pré-fixado= 16,5%

Título pós-fixado= IPCA + 7%

16,5%= IPCA + 7%

IPCA = 9,5%

15. Por que uma empresa se interessaria em ter sua nota de crédito (rating) estabelecida por uma empresa?