Longevidade

Seguro de Longevidade Real com uma Franquia: Introdução à Advanced-Life Delayed Annuities (ALDA)

Resumo

Este artigo explora as propriedades financeiras de um conceito de produto chamado advanced-life delayed annuity (ALDA). ALDA é uma variante de um contrato puro de anuidade diferida que é adquirido por parcelas, ajustada à inflação de preços ao consumidor, e que compensa no final do ciclo de vida humana. O conceito ALDA visa a crescente população de norte-americanos sem acesso a um plano de reforma tradicional de benefício definido (BD) e o seguro de longevidade implícito que um plano BD contém. Mostro que, sob premissas de preços bastante razoáveis, o consumidor pode investir ou alocar $1 por mês, enquanto poupa para a reforma, e receber entre $20 e $40 por mês em benefícios, assumindo que a franquia nesta apólice de seguro é alta o suficiente. O conceito ALDA pode percorrer um longo caminho para atenuar a barreira psicológica de anuitização voluntária de montante fixo.

1. Introdução

Parece haver um acordo universal entre os economistas financeiros e os atuários sobre os benefícios substanciais provenientes de pagamentos de contratos de anuidade. Mas o público e os média ainda têm que abraçar este instrumento de gestão de risco como sendo tão importante quanto o diversificado portfólio de reforma de ações e títulos. Parte da baixa aceitação e taxas de utilização para a anuitização pode ser atribuída ao facto de que um forte consenso ainda está para surgir em relação à idade ideal para anuitizar bem como ao melhor projeto de anuidade de pagamento ideal. Na verdade, a tendência mundial, distante do benefício definido (BD) e direcionada para os planos de pensão de contribuição definida (CD), em conjunto com níveis excecionalmente baixos de anuitização voluntária, clama por uma nova forma - ou revisitando as antigas - de pensar sobre o fornecimento de rendimento de reforma vitalício.

Este trabalho promove, defende e explora as propriedades financeiras de risco e o retorno de um produto conceito chamado de advanced-life delayed annuity (ALDA), que é uma variante de um contrato de anuidade diferida puro que é pago em prestações, vinculada à inflação dos preços ao consumidor, enquanto bloqueada no seguro de longevidade. Reduzida à sua essência, a ALDA seria adquirida em tenra idade - e prémios pequenos seriam pagos durante um longo período de tempo - mas a ALDA iria começar a pagar uma renda de contingente de vida ajustada à inflação apenas em idades avançadas de 80, 85, ou mesmo 90 anos. O produto não deveria conter valor em dinheiro nem benefícios de sobrevivência ou imobiliários e não poderia ser comutada por dinheiro em qualquer idade. Naturalmente, estes rigorosos requisitos projeto (sem perda de benefícios) podem ser impossíveis de alcançar, dado o ambiente regulatório atual. Mas, em teoria, estas características, combinadas com o padrão atuarial e juros, reduziriam o prémio em curso deste seguro para meros centavos de dólar. A ALDA e seus derivados seriam um parente próximo de uma pensão BD e são destinados para aqueles que não têm um BD, possivelmente até mesmo como uma opção dentro de uma CD (ou 401k).

Duma perspetiva ligeiramente diferente, este tipo de produto é semelhante à compra de automóveis, casa, ou seguro de saúde com uma grande franquia, que é também a estratégia ideal - e prática comum - quando se trata de risco catastrófico. Por analogia, o seguro de longevidade da ALDA iria empurrar de uma vez o risco de longevidade tornado substancial e financeiramente insustentável. Na verdade, a razão de ser das anuidades contingentes à vida é a aquisição de créditos de mortalidade, que em idades mais avançadas são substanciais e não estão disponíveis em qualquer classe de ativos concorrentes. Durante os primeiros anos da reforma - quando a maioria das decisões sobre pensões são tomadas - a magnitude desses créditos é muito pequena uma vez que os custos de benefícios de sobrevivência, taxas de seguros e uma anti-seleção estão incluídos. Em contraste, a ALDA dará direito a um seguro contra o risco de perder ativos, mas apenas quando os ativos correm realmente o risco de serem esgotados, o que acontece mais tarde na vida.

Como disse o rei Salomão: “não há nada de novo debaixo do sol,” e as origens intelectuais desta ideia em particular podem ser atribuídas a um artigo com 25 anos de idade no Journal of Risk and Insurance de Stephenson (1978). Brincaram, sem dúvida, com esta ideia, contemplaram-na, e foi possivelmente até mesmo projetada por muitos atuários desde então. Atualmente, no entanto, esses produtos não estão disponíveis numa base autónoma, apesar de uma série de companhias nos Estados Unidos - como a MetLife e a Genworth - terem começado recentemente a oferecer variantes da ALDA. Stephenson criticou os produtos de anuidade existentes no mercado e argumentou a favor da adoção de projetos que contêm altos índices de “proteção ao investimento.” Ele desenvolveu um conceito chamado de índice de proteção e demonstrou que as anuidades diferidas adequadamente projetadas poderiam proporcionar maior valor à proteção contra a inflação para os consumidores. Este artigo continua essa linha de pensamento, argumentando que o prémio atuarial relativamente baixo para a prestação de seguros de longevidade, juntamente com factos conhecidos sobre o comportamento individual, formam um caso convincente para oferecer - e talvez até mesmo impor a compra de - ALDAs em planos de pensão de CD , como um substituto para uma pensão de BD.

Num âmbito microeconómico (bem-estar do consumidor), a ALDA iria transformar a escolha do portfólio e o problema de alocação de ativos a partir de uma data de morte estocástica para uma data determinista na qual o horizonte terminal se torna a data de início de pagamento da anuidade. De um ponto de vista prático, os reformados já não teriam de se preocupar com o “risco” de perder os seus ativos. Eles devem estar seguros de que, se e quando atingissem uma idade extrema (a ser definida), o seu seguro de longevidade começaria. Na verdade, isso pode criar efeitos de incentivo interessantes.

Acredito que a ALDA é preferível a uma política de doação pura, que pagaria um montante fixo na idade de 80, 85, ou 90 anos, uma vez que continuaria a fornecer uma renda vitalícia periódica, independentemente de quanto tempo o pensionista tenha vivido para além da idade dotada. Este fluxo contínuo de renda serviria como uma melhor cobertura para passivos do agregado familiar e reduziria o risco de perda do montante fixo, uma vez que se tornou disponível. De facto, uma doação pura do seguro de longevidade incorporado é terminada assim que a política amadurece. E é altamente improvável que o segurado possa (de novo) anuitizar a quantia fixa à idade de 80, 85, ou 90 anos, pelas mesmas razões comportamentais que levam as pessoas a estarem relutantes em anuitizar na reforma. A principal tese subjacente a este artigo é que, envolvendo em transações financeiras irreversíveis - ou seja, anuitização - que envolvam grandes somas de dinheiro nunca vai ser apelativo para os indivíduos, independentemente da importância do seguro de longevidade.