Finanças Corporativas

Resumo do Livro Finanças Corporativas

Capítulo I

Finanças empresárias – é a arte e a ciência de administrar fundos, tomada de decisão que envolve dinheiro e visa criar riqueza.

Identificação do ambiente: é preciso conhecer o ambiente real e estudar os aspectos relativos à determinação do valor de ativos.

Identificação do investidor: Existem dois tipos: credores e sócios. Para um mesmo nível de risco, os investidores sempre optarão pelo ativo de maior retorno esperado.

Risco e retorno: Risco para os administradores financeiros diz respeito somente à probabilidade de se ter um resultado diferente do esperado, a taxa de retorno K de um ativo é conhecido como modelo CAPM.

Avaliação financeira de ativos: os ativos financeiros são avaliados pelo valor presente de seus futuros fluxos de caixa projetados, conforme a fórmula a seguir apresentada, essa avaliação é conhecida como método do fluxo de caixa descontado (FCD) ou discounted cash flow (DCF).

Quando os FCs atenderem aos requisitos de perpetuidade, a fórmula abaixo deve ser usada.

Critérios para análise de investimentos: O critério do VPL é um dos mais utilizados. Quando já se sabe o valor presente do ativo e sabendo qual investimento é necessário para implementar o projeto, pode verificar se o ativo vale mais ou menos do que o investimento.

Capítulo II

Risco e retorno: O binômio risco-retorno parte do principio de que não se podem esperar grandes retornos sem entrar num ambiente de risco.

Princípios básicos: O risco está diretamente ligado as probabilidades em relação a um valor médio esperado e está voltado para o futuro. Divide-se em: econômico: tem a ver com a conjuntura; o mercado; o planejamento e a gestão da empresa; financeiro: está relacionado com o endividamento da empresa e com sua capacidade de pagamento.

O risco total pode ser: sistêmico – é determinado por eventos de natureza política, econômica e social; não-sistêmico – é identificado nas características do próprio ativo, é um risco intrínseco.

Existem três variáveis no processo de análise financeira: Risco – quando existe variabilidade no retorno que se espera de um determinado ativo; preço: três pontos importantes: 1º o preço é estimado pelos agentes financeiros com base nos fluxos futuros de caixa; 2º é levado em conta os riscos e 3º o preço final resulta da intensa negociação nos mercados secundários e do jogo das forças de oferta e demanda; retorno: é a soma de duas parcelas, ganho de capital e lucratividade e é necessário trabalhar com duas variáveis: retorno esperado por ser uma média, é uma constante e o efetivo é desconhecido até o término do período, é uma variável aleatória. Quanto maior for o preço da compra do ativo, maior será o retorno dele.

A lógica do mercado: Podem acontecer em três situações: a) o retorno esperado é compatível com o nível de risco; b) o retorno esperado está acima do que parece razoável para tal nível de risco; c) o retorno esperado está abaixo do que parece razoável para o nível de risco do ativo.

Modelo de precificação de ativos: A teoria CAPM (capital asset princing model) foi desenvolvida para fornecer um mecanismo que possibilite avaliação do impacto do risco sobre o retorno do ativo.

Custo de Capital: se divide em custo de capital próprio: é definido pelas expectativas de retorno dos acionistas ou donos da empresa, e custo de capital de terceiros: é baseado nas taxas praticadas no mercado financeiro.

Custo do capital total: quando uma empresa utiliza o capital composto de recursos próprios e de terceiros, deve-se tomar a média dos custos de ambas as fontes, como critério para determinação do custo total.

Capítulo III

Fluxo de Caixa dos Investimentos e Capital de Giro

Determinação do fluxo de caixa: o levantamento do fluxo de caixa é a base principal para a avaliação e projeção de uma empresa, é determinado pelo balanço e as demonstrações contábeis.

Projeção do fluxo de caixa livre: A projeção utilizada é o cálculo de modelo de regressão com os dados passados disponíveis e está relacionado com algum índice ou parâmetro externo à empresa.

Análise de capital de giro: É dividida em: Análise financeira estática ou tradicional: mostra a capacidade de pagamentos da empresa, seu instrumento principal de análise é o balanço patrimonial e se divide em três aspectos: análise horizontal; análise vertical; e análise de liquidez e Análise financeira dinâmica ou moderna: aborda o risco financeiro das empresas, trabalhando em três níveis: nível operacional; nível tático e nível estratégico e existem os indicadores específicos de avaliação do capital de giro que são base da análise dinâmica.

Capital de giro: é medido pela diferença do ativo circulante e passivo circulante, ajudando no julgamento da situação de equilíbrio ou desequilíbrio financeiro,