FINANCAS CORPORATIVAS

Trabalho de Finanças Corporativas

Professor: Vagner Naysinger Machado

Aluno: Fernando Luis Schmidt

FINANÇAS CORPORATIVAS

Objetivo: Testar o conhecimento dos alunos a respeito da resolução dos problemas trabalhos em aula, durante todo o semestre;

Estrutura: Este trabalho acadêmico é estruturado em 10 (dez) questões discursivas, sendo que as 5 (cinco) primeiras questões são referentes aos primeiros 30 (trinta) problemas, trabalhos no primeiro bimestre. As outras 5 (cinco) questões são referentes aos outros 30 (trinta) problemas, trabalhos no segundo bimestre.

O trabalho será realizado em dupla.

Critérios da Avaliação: As respostas serão consideradas certas, quando o aluno encontrar os resultados corretos, por meio da utilização das formulas adequadas, e principalmente, quando o aluno interpretar corretamente os resultados.

Além disso, as respostas deverão apresentar de forma completa, os aspectos trabalhos em aula.

1- Em 31/12/2013 a empresa WPH terá que em qual dos projetos (A ou B) investir.

Investimentos

A B

Valor em 31/12/12 R$ 30.000,00 R$ 22.000,00

Valor em 31/12/13 R$ 32.500,00 R$ 24.000,00

Receitas geradas R$ 900,00 R$ 1.600,00

Desvio Padrão 7% 6%

Com base na taxa de retorno do investimento e no coeficiente de variação, e visando minimizar os riscos, qual dos projetos você recomenda? Por que?

Taxa de Retorno do Investimento

Investimento A

Kt = 900+ 32500-30000= 3400 KtA= 11,33%

30000 30000

Investimento B

Kt= 1600+24000-22000= 3600 KtB= 16,00%

22000 22000

Coeficiente de Variação

Investimento A

CV= 7% = 0,617

11,33%

Investimento B

CV= 6% = 0,375

16%

Eu recomendaria o investimento B, pois além de possuir uma taxa de retorno do investimento maior, o coeficiente de variação apresentou uma taxa menor que do investimento A, o que indica um menor risco. Pois, como as taxas de retorno dos investimentos são diferentes, o coeficiente de variação se torna muito útil na comparação de riscos de ativos.

2- A empresa X possui as carteiras A, B e C, conforme o quadro a seguir:

CARTEIRA A CARTEIRA B CARTEIRA C

ATIVOS Proporção Beta Proporção Beta Proporção Beta

1 0,30 1,00 0,30 1,20 0,35 1,35

2 0,20 1,35 0,10 1,10 0,10 1,00

3 0,25 1,40 0,35 0,80 0,20 1,20

4 0,25 1,40 0,25 0,85 0,35 1,30

Totais 1,00 1,00 1,00

Qual das carteiras é a menos ariscada? Por que?

bpA= (0,30 x 1,00) + (0,20 x 1,35) + (0,25 x 1,40) + (0,25 x 1,40) = 1,27

bpB= (0,30 x 1,20) + (0,10 x 1,10) + (0,35 x 0,80) + (0,25 x 0,85) = 0,9625

bpC= ( 0,35 x 1,35) + (0,10 x 1,00) (0,20 x 1,20) + (0,35 x 1,30)= 1,2675

A carteira menos arriscada é a carteira B, pois ela é a menos sensível as variações dos retornos de mercado e por isso, possui menor risco em relação as carteiras A e C.

3- Com base no CAPM, calcule a taxa de retorno das ações A, B, C, D e E, conforme os dados do quadro abaixo:

Ações Taxa juros livre de risco Taxa de retorno Mercado Beta (ß)

A 6% 10% 1,40

B 5% 11% 1,25

C 7% 9% 1,35

D 8% 12% 1,15

E 6% 9% 1,42

CAPM

CAPM (A)= 6% + [1,40 ( 10% - 6%)]= 6% + 5,6% = 11,6 %

CAPM (B)= 5% + [1,25 ( 11% - 5%)]= 5% + 7,5% = 12,5 %

CAPM (C)= 7% + [1,35 ( 9% - 7%)]= 7% + 2,7% = 9,7 %

CAPM (D)= 8% + [1,15 ( 12% - 8%)]= 8% + 4,6% = 12,6 %

CAPM (E)= 6% + [1,42 ( 9% - 6%)]= 6% + 4,26% = 10,26 %

4- A empresa ABC produz dois produtos: Alfa e Gama.

Produtos

Alfa Gama

Preço de vendas R$ 12,00 R$ 10,00

Custos Variáveis 50% das vendas 70% das vendas

Custos Fixos R$ 1.200,00 R$ 900,00

Despesas Financeiras R$ 200,00 R$ 300,00

IR 20% 20%

(a) Um diretor da empresa pergunta a seu gestor financeiro: Quantas unidades dos produtos Alfa e Gama temos que vender para não termos prejuízo na produção destes produtos?

ALFA

Q= 1200 = 1200= 200 unidades.

12-6 6

GAMA

Q= 900 = 900 = 300 unidades.

10-7 3

A empresa Alfa terá que vender 200 unidades e a empresa Gama 300 unidades, assim não terão prejuízo na produção destes produtos.

(b) No final de um determinado período, a empresa vendeu 500 unidades do produto Alfa e 600 unidades do produto Gama. Ocorre que há uma previsão de variação das vendas, no sentido de um aumento de 10%. Desta forma, a diretoria da empresa quer saber qual dos dois produtos é mais sensível as variações do mercado em relação ao seu lucro por ações (considere a quantidade de 1.000 ações) e qual dos dois apresenta maior risco financeiro?

ALFA

Vendas não variam Vendas sobem 10%

Vendas Líquidas 6000 6600

Custos Variáveis 3000 3300

Custos Fixos 1200 1200

Laji 1800 2100 Laji aumenta 16,67%

Despesas Financeiras 200 200

Lucro Líq. Antes do IR 1600 1900

IR (20%) 320 380

LDA 1280 1520 LDA aumenta 18,75%

LPA (1000 ações) 1,28 1,52

GAMA

Vendas não variam Vendas sobem 10%

Vendas Líquidas 6000 6600

Custos Variáveis 4200 4620

Custos Fixos 900 900

Laji 900 1080 Laji aumenta em 20%

Despesas Financeiras 300 300

Lucro Líq. Antes do IR 600 780

IR (20%) 120 156

LDA 480 624 LDA aumenta em 30%

LPA (1000 ações) 0,48 0,624

Observando a planilha o produto que é mais sensível as variações do mercado em relação ao seu lucro por ações e o que apresenta maior risco financeiro é o GAMA.

5- A empresa KWX apresenta em 31 de dezembro de 2013 as seguintes contas:

Caixa R$ 250.000,00

Banco c/movimento R$ 20.000,00

Adiantamento de Clientes (curto prazo) R$ 24.000,00

Adiantamento de Fornecedores (curto prazo) R$ 12.000,00

Receita de Vendas R$ 550.000,00

Contas a pagar (longo prazo) R$ 22.000,00

Imóveis R$ 350.00,00

Depreciação acumulada Imóveis R$ 53.000,00

Capital Social R$ 716.000,00

Terrenos R$ 340.000,00

Custo dos produtos vendidos R$ 290.000,00

Devolução de vendas R$ 35.000,00

Fornecedores (curto prazo) R$ 90.000,00

Contas a receber (longo prazo) R$ 62.000,00

Despesas de vendas R$ 25.000,00

Despesas Administrativas R$ 28.000,00

Despesas Financeiras R$ 43.000,00

BALANÇO PATRIMONIAL

ATIVO 981.000,00 PASSIVO 136.000,00

Ativo Circulante 282.000,00 Passivo Circulante 114.000,00

Caixa 250.000,00 Fornecedores 90.000,00

Banco 20.000,00 Adiant. Clientes 24.000,00

Adiant. Fornecedores 12.000,00

Ativo não circulante 699.000,00 Passivo não circulante 22.000,00

Realizável a LP 62.000,00 Contas a pagar (LP) 22.000,00

Contas a receber (LP) 62.000,00

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 845.000,00

Imobilizado 637.000,00 Capital Social 716.000,00

Imóveis 350.000,00 Lucros acumulados 129.000,00

(-)Deprec. Imóveis 53.000,00

Terrenos 340.000,00

TOTAL 981.000,00 TOTAL 981.000,00

Com base apenas nestas informações, responda:

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO DO EXERCÍCIO

Receitas de Vendas 550.000,00

Devoluções de vendas 35.000,00

Receita operacional Líquida 515.000,00

CMV 290.000,00

Lucro Bruto 225.000,00

Despesas Operacionais 53.000,00

Despesas com vendas 25.000,00

Despesas administrativas 28.000,00

Lucro Operacional 172.000,00

Despesas Financeiras líquidas 43.000,00

Despesas Financeiras 43.000,00

Resultado Operacional antes do IR e CSLL 129.000,00

Lucro Líquido do Exercício 129.000,00

(a) Qual o montante de capital de terceiros e de capital próprio da empresa?

Capital Próprio: 845.000,00

Capital de Terceiros: 136.000,00

(b) Calcule e interprete o Capital Circulante Líquido da empresa?

CCL= Ativo Circulante – Passivo Circulante

CCL= 282.000,00 - 114.000,00 = 168.000,00

Demonstra que a empresa possui 168.000,00 de volume de capital após o pagamento de suas obrigações a curto prazo.

(c) Calcule e interprete o índice de liquidez corrente, seca e total?

ILC= AC= 282.000,00= 2,4736

PC 114.000,00

Representa que para cada real de dívida, há R$ 2,4736 de ativo circulante para quitarmos as obrigações.

ILS= AC- Est.= 282.000,00 - 0= 2,4736

PC 114.000,00

Representa que para cada real de dívida, há R$ 2,4736 no ativo circulante para quitarmos as obrigações. Neste caso é o mesmo valor da liquidez corrente porque não possuímos o valor dos estoques.

ILT= AC + RLP= 282.000,00 + 62.000,00 = 344.000,00 = 2,53

PC + ELP 114.000,00 + 22.000,00 136.000,00

Representa que a empresa possui R$ 2,53 de realizáveis (a curto e longo prazo) para cobrir cada real de dívidas contraídas (a curto e longo prazo), considerando o estoque.

(d) Calcule o grau de imobilização da empresa?

GI= Ativo Permanente= 637.000,00= 0,75

Patrimônio Líquido 845.000,00

Representa o quão imobilizada a empresa está, neste caso 75% está imobilizado.

(e) Calcule a margem bruta, operacional e líquida da empresa?

Margem Bruta= Lucro Bruto= 225.000= 0,409

Vendas 550.000,00

Representa a porcentagem de cada unidade monetária de venda que restou, após a empresa ter pago seus produtos.

Margem Operacional = Lucro Operacional= 172.000 = 0,31

Vendas 550.000

Representa a porcentagem de lucro obtido em cada unidade monetária de vendas, antes dos juros e do IR.

Margem Líquida= Lucro líquido= 129.000= 0,23

Vendas 550.000

Representa a porcentagem de cada unidade monetária de vendas que restou, depois da dedução de todas as despesas.

(f) Calcule e interprete a taxa de retorno sobre o investimento da empresa?

ROI= Lucro Líquido x 100= 129000 x 100= 13,15

Ativos Totais 981000

Nesse caso, para cada R$ 100,00 investidos há um ganho de R$ 13,15.

(g) Calcule e interprete a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido?

ROE= Lucro líquido x 100= 129000 x 100= 15,27

Patrimônio Líquido 845000

Um ROE de 15,27%, quer dizer que para cada R$ 100,00 do PL, a empresa gerou um lucro de R$ 15,27.

(h) Calcule o giro do ativo?

GAT= Receitas de Vendas= 550000= 0,56

Ativos Totais 981000

Indica que a empresa vendeu R$ 0,56 para cada R$ 1,00 de investimento total.

(i) Calcule e interprete o índice de endividamento da empresa?

Índice de Endividamento Total= Passivo Circulante + PNC= 136000= 0,138

Ativo Circulante + ANC 981000

Indica que a empresa financia 13,8% dos ativos com capital de terceiros.

(j) Calcule o índice de garantia do capital próprio da empresa?

Índice de Garantia do capital próprio= Patrimônio Líquido

Passivo Circulante + PNC

Índice de Garantia do capital próprio= 845000= 6,21

136000

Indica o percentual de capital próprio no caso 6,21% sobre o total de capital de terceiros.

6- A empresa VNM vende atualmente o equivalente a R$ 250 milhões por ano, a prazo, e seu prazo médio de recebimento é de 60 dias. Suponha que o preço de venda dos produtos da empresa VNM seja de R$ 50 por unidade e que o custo variável unitário seja igual a R$ 45. A empresa está analisando a possibilidade de introduzir uma modificação em sua gestão de contas a receber

que causará aumento das vendas em 20% e a elevação do prazo médio de recebimento para 72 dias. O custo de oportunidade da empresa nos investimentos em contas a receber é igual a 15%. Não há previsão de variação de perdas com clientes.

INICIAL

Vendas= 5.000.000 unidades

PMR= 60 dias

PV= 50

CV= 45

CUSTO OPORTUNIDADE= 15%

PROPOSTO

Vendas= 6.000.000 unidades

PMR= 72 dias

PV= 50

CV= 45

(a) Calcule a contribuição ao lucro esperada com as novas vendas que empresa VNM conseguirá se fizer a mudança proposta.

Vendas adicionais= 1.000.000 unid. x MC=

1000 x 5= 5.000.000,00

Contribuição das vendas adicionais ao lucro= R$ 5.000.000,00

(b) Qual será o investimento marginal resultante em contas a receber?

Investimento Médio C.R. Inicial

Custo variável unitário x número de unidades= 45 x 5.000.000= 37.500.000,00

Giro das contas a receber 6

Investimento Médio Proposto

Custo variável unitário x número de unidades= 45 x 6.000.000= 54.000.000,00

Giro das contas a receber 5

Investimento Marginal em Contas a receber= R$ 54.000.000,00 – 37.500.000,00= R$ 16.500.000,00

(c) Calcule o custo do investimento marginal em contas a receber.

Custo do Investimento Marginal em contas a receber=

16.500.000,00 x 0,15= 2.475.000,00

(d) A empresa deve implantar a mudança proposta?

Sim, a empresa deve implantar a proposta, pois neste caso ela teria um lucro de 2.525.000,00 caso a implantasse.

7- a Empresa Justa utiliza 750 unidades de um produto por ano, em ritmo contínuo. O produto tem custo fixo de R$ 60 por pedido e seu custo de carregamento é de R$ 3 por unidade, por ano. São necessários cinco dias para receber um lote, após a emissão do pedido, e a empresa deseja manter um estoque de segurança equivalente a 10 dias de consumo.

(a) Calcule o lote econômico;

EOQ= √ 2 x S x O

C

EOQ= √2 x 750 x 60 = √90000 = √30000= 173,20 ou seja, 174.

3 3

(b) Determine o ponto de pedido:

Nº espera x consumo diário + ES

Consumo diário= 750 = 2,083

360

Estoque de Segurança= 10 x 2,083= 20,83, ou seja 21 unidades.

5 dias x 2,083 + 21= 11 + 21= 32 unidades.

c) Aponte as variáveis que se alterariam caso a empresa não mantivesse o estoque de segurança? E por quê?

Se alterariam o ponto do pedido e o custo do carregamento total no período. O ponto do pedido se alteraria, pois se não tivéssemos o estoque de segurança o ponto do pedido seria 11 unidades e não 32 unidades. O custo do carregamento também se altera, pois o custo do carregamento com o estoque de segurança seria de 292,5 e sem estoque de segurança seria de 261,00.

Custo do carregamento total no período= C x EM

Com estoque de segurança= 3 x 97,5= 292,5

Sem estoque de segurança= 3 x 87= 261

Cálculo do Estoque médio

Com estoque de segurança

onde EM= emin + emax = 21+ 174= 195= 97,5

2 2 2

Sem estoque de segurança

EM= emin + emax = 0+ 174= 174= 87

2 2 2

8- A empresa XYZ estima que suas vendas em 2014 serão de R$ 2,5 milhões. Espera-se que as despesas financeiras permaneçam inalteradas em R$ 45.000, e a empresa planeja pagar dividendos de R$ 65.000 durante o ano. A demonstração do resultado da empresa no ano encerrado em 31 de dezembro de 2013 é apresentada na tabela a seguir, juntamente com um detalhamento do custo dos produtos vendidos e das despesas operacionais em seus componentes fixos e variáveis.

Demonstração do resultado do exercício

Encerrado em 31 de dezembro de 2013.

Receita de vendas R$ 1.600.000,00

Custo dos Produtos vendidos R$ 900.000,00

Lucro bruto R$ 500.000,00

Despesas operacionais R$ 150.000,00

Resultado operacional R$ 350.000,00

Despesas financeiras R$ 45.000,00

Lucro líquido antes do imposto de renda R$ 305.000,00

Imposto de renda (alíquota=30%) R$ 91.500,00

Lucro líquido depois do imposto de renda R$ 213.500,00

Dividendos R$ 55.000,00

Transferência para lucros retidos R$ 158.500,00

Detalhamento de custos e despesas em componentes fixos e variáveis no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2013.

Custo de produtos vendidos

Custo fixo R$ 250.000,00

Custo variável R$ 650.000,00

Custo total R$ 910.000,00

Despesas operacionais

Despesas fixas R$ 51.000,00

Despesas variáveis R$ 99.000,00

Despesas totais R$ 150.000,00

(a) Use o método das porcentagens da vendas para elaborar uma projeção da demonstração do resultado para o exercício a se encerrar em 31 de dezembro de 2014.

(b) Use os dados de custo fixo e custo variável para elaborar uma projeção da demonstração do resultado para o exercício a se encerrar em 31 de dezembro de 2014.

(c) Compare e confronte as demonstrações elaboradas nos itens a e b. Qual das duas provavelmente oferece a melhor estimativa do lucro de 2014? Por quê?

Questão A e B demonstradas a seguir:

2013 % 2014 (Proj. A) 2014 (Proj. B)

Rec. Vendas 1.600.000,00 100 2.500.000,00 2.500.000,00

Custo dos Produtos Vend. 900.000,00 56,25 1.406.250,00 1.265.625,00

Custo Fixo 250.000,00 15,63 390.625,00 250.000,00

Custo Variável 650.000,00 40,63 1.015.625,00 1.015.625,00

Lucro Bruto 700.000,00 43,75 1.093.750,00 1.234.375,00

Despesas Operacionais 150.000,00 9,375 234.375,00 205.687,50

Despesas Fixas 51.000,00 3,187 79.687,50 51.000,00

Despesas Variáveis 99.000,00 6,188 154.687,50 154.687,50

Resultado Operacional 550.000,00 34,38 859.375,00 1.028.687,50

Despesas Financeiras 45.000,00 2,813 45.000,00 45.000,00

Lucro líquido antes do IR 505.000,00 31,56 814.375,00 983.687,50

IR (30%) 151.500,00 9,469 244.312,50 295.106,25

Lucro Líquido dep. do IR 353.500,00 22,09 570.062,50 688.581,25

Dividendos 55.000,00 3,438 65.000,00 65.000,00

Transf. Lucros retidos 298.500,00 18,66 505.062,50 623.581,25

Resposta: A que oferece a melhor estimativa do lucro de 2014 é projeção da alternativa B, pois nela se decompõe os custos e despesas em fixos e variáveis, com valores mais próximos da realidade.

9 – A respeito das fusões e aquisições, responda:

(a) Qual a diferença entre uma fusão e uma aquisição?

Fusão é a combinação de duas ou mais empresas para formar uma empresa inteiramente nova. Aquisição ocorre quando duas ou mais empresas unem-se e a e empresa resultante mantém a identidade de uma delas. Normalmente os ativos e passivos da empresa menor são incorporados aos da maior.

(b) Qual o objetivo básico de uma fusão?

O objetivo básico de uma fusão é a maximização da riqueza dos proprietários, refletida no preço da ação da empresa compradora.

(c) Quais os tipos de fusões?

Há quatro tipos de fusões, são elas:

- Fusão Horizontal: é quando duas empresas pertencentes ao mesmo ramo de atividades se fundem.

- Fusão Vertical: é quando uma empresa adquire um fornecedor ou um cliente.

- Fusão Congênere: realiza-se por meio da aquisição de uma empresa situada no mesmo setor, mas não no mesmo ramo específico, nem ser seu fornecedor ou cliente.

- Fusão- Formação de um conglomerado: envolve a combinação de empresas que atuam em setores diferentes.

(d) Quais os principais motivos de quebras das empresas?

As principais causas de quebras das empresas:

- má administração: é a principal causa de quebra das empresas, é responsável por 50% dos casos;

- a atividade econômica: pode contribuir para a quebra de uma empresa, especialmente quando ocorre uma recessão;

- envelhecimento: a quebra das empresas também pode resultar de um envelhecimento, pois como as pessoas, não duram para sempre.

10 – Quanto ao mercado financeiro, responda:

(a) Como as Instituições financeiras atuam no mercado financeiro;

As instituições financeiras atuam como intermediárias, promovendo a canalização das poupanças de indivíduos, empresas e órgãos do governo para empréstimos ou aplicações.

(b) O que é Mercado monetário? Explique?

O Mercado monetário é um componente do mercado financeiro, relativo à transações de títulos negociáveis de curto prazo, como letras do Tesouro e notas promissórias comerciais e certificados de depósito. São emitidos por governos, empresas e instituições financeiras, respectivamente. As transações no mercado monetário podem ser executadas diretamente ou com a ajuda de um intermediário.

(c) O que é Mercado de capitais? Explique?

O Mercado de capitais é um componente do mercado financeiro, relativo a transações de títulos negociáveis de longo prazo, como emissões de títulos de empresas e órgãos governamentais. Os principais instrumentos de mercado de capitais são obrigações (dívidas de longo prazo) e ações ordinárias e preferenciais.

(d) O que é Mercado de valores? Explique?

Mercado de valores são mercados secundários tangíveis nos quais ocorrem compras e vendas de títulos. São responsáveis por cerca de 46% do volume monetário total das transações domésticas de ações.

(e) O que é Mercado de balcão? Explique?

O mercado de balcão é um mercado intangível de realização de negócios com títulos. Este é considerado tanto um mercado primário quanto um mercado secundário. O mercado de balcão é um mercado computadorizado, no qual distribuidores de valores fazem mercado para títulos específicos e estão ligados aos compradores e vendedores por meio do sistema Nasdaq.