Exercícios de Finanças Corporativas

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EXERCÍCIOS COMPLEMENTARES

1. Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (β) adequado ao risco do investimento em um determinado tipo de imóvel seja 1 (beta UM). Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse imóvel?

Resolução:

K = TMA = Rf + β * (Rm – Rf)

K = TMA = 6% + 1 * (12% – 6%)

K = TMA = 6% + 1 * 6%

K = TMA = 6% + 6%

K = TMA = 12% a.a. (Resposta)

1. Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 14% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (β) adequado ao risco do investimento em determinada máquina seja 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa máquina?

Resolução:

K = TMA = Rf + β * (Rm – Rf)

K = TMA = 6% + 1,25 * (14% – 6%)

K = TMA = 6% + 1,25 * 8%

K = TMA = 6% + 10%

K = TMA = 16% a.a. (Resposta)

1. Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (β) adequado ao risco do investimento em uma determinada firma seja 2. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa firma?

Resolução:

K = TMA = Rf + β * (Rm – Rf)

K = TMA = 6% + 2 * (12% – 6%)

K = TMA = 6% + 2 * 6%

K = TMA = 6% + 12%

K = TMA = 18% a.a. (Resposta)

1. A empresa Asterix tem dívidas no valor de $120.000,00 e Valor do Patrimônio dos sócios de $180.000,00. Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga seja 9% por ano e a taxa de remuneração dos sócios (Ks) seja de 14%. Calcule o CMPC da firma Asterix. Não existem impostos.

Resolução           Logo:

Dívidas:         120.000,00        => 120.000,00 ÷ 300.000,00 = 0,40 ou 40%

PL:         180.000,00        => 180.000,00 ÷ 300.000,00 = 0,60 ou 60%

Total:         300.000,00

Portanto: 0,40 × 9% + 0,60 × 14% = 12% a.a.

1. O projeto Alfa é financiado por 50% de capital próprio, sobre o qual paga uma taxa (Ks) de retorno da ordem de 30% ao ano. O restante é financiado por capital de terceiros com uma taxa de juros de 20% ao ano. A alíquota do IR é 22%. Calcule o CMPC do projeto Alfa.

R. 22,80% => 30 [ENTER] 50 [∑+] 20 [ENTER] 22 [%] [ - ] [ENTER] 50 [∑+] [ g ] [xw]

Portanto: 0,50 × 30% + 0,50 × 20%  × (1 – 0,22)

Portanto: 15% + 0,50 × 20%  × (0,78)         

Portanto: 15% + 0,50 × 15,6%

Portanto: 15% + 7,8% = 22,80% a.a.

1. Sua companhia tem uma dívida total de $1.000.000,00 sobre a qual paga uma taxa de juros de 18% ao ano. O capital dos sócios é $2.000.000,00 e a companhia paga uma taxa de dividendos (Ks) de 24% ao ano. A alíquota do IR é 25%. Calcule o CMPC para sua companhia.

R. 20,5% => 24 [ENTER] 2 [∑+] 18 [ENTER] 25 [%] [ - ] [ENTER] 1 [∑+] [ g ] [xw]

Resolução           Logo:

Dívidas:         1.000.000,00        => 1.000.000,00 ÷ 3.000.000,00 = 0,33333 ou 33,33%

PL:         2.000.000,00        => 2.000.000,00 ÷ 3.000.000,00 = 0,66667 ou 66,67%

Total:         3.000.000,00

Portanto: 0,6667 × 24% + 0,3333× 18%  × (1 – 0,25) = 20,5% a.a.

Portanto: 16% + 0,3333× 18%  × (0,75) = 20,5% a.a.

Portanto: 16% + 0,3333× 13,5% = 20,5% a.a.

Portanto: 16% + 4,5% = 20,5% a.a.

1. Sua empresa pretende investir em um imóvel que é custa $100.000,00. Os alugueis que podemos receber no futuro são no valor de $16.000,00 para cada um dos próximos 5 anos. Após recebermos os 5 alugueis (um ao final de cada ano), no final do quinto ano vendemos o imóvel por $125.000,00. Considere que a taxa Rf é 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco dos investimentos no imóvel é 0,95 (Beta igual a 0,95). Para este investimento, o BNDES financia 60% do projeto, a uma taxa de juros de 8% a.a. considere uma alíquota de imposto de renda de 25%. Represente financeiramente esse imóvel através do fluxo de caixa e responda: Qual a deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco deste imóvel sob o ponto de vista da empresa e do investidor? Quanto vale este projeto para a empresa e para o acionista? Qual o VPL deste investimento para a empresa e para o acionista?  Qual a TIR para empresa e para o acionista?

CMPC = 8,28%a.a. e TMA do Acionista = 11,7% a.a.

VP do FCE = 127.340,71 e VP do FCA = 59.871,54;

VPL do FCE = 27.340,71 e VPL do FCA = 19.871,54

TIR do FCE = 14,79%a.a. e TIR do FCA = 20,26%a.a

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1. Um determinado projeto de investimento produz um fluxo de caixa líquido (após taxa e impostos) de $10.000 no primeiro ano, $11.000 ao final do segundo ano, $12.100 ao final do terceiro ano e assim sucessivamente em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos o projeto é de $80.000. Não existe residual. Considere que a taxa Rf é 7% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 13,5% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco dos investimentos é 1,5 (Beta igual a 1,5). Para este investimento não existe parte financiada. Represente financeiramente esse projeto através do fluxo de caixa e responda: Qual a deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco deste projeto? Quanto vale este projeto? Qual o VPL deste projeto?  Qual a TIR deste projeto?

Representação

T0	T1	T2	T3	T...	T∞
-80.000	10.000	11.000	12.100	...	Crescimento Perpétuo constante de 10% ao período

Ou

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A taxa adequada ao risco deste projeto = 16,75% a.a.

Valor do Projeto ou VP: 148.148,15 (usar a equação de perpetuidade) = FC1 / K - g;

VPL do Projeto = 68.148,15, ou seja, = 148.148,15 – 80.000;