Lions Case

Março – 2015
Rio de Janeiro - RJ
De acordo com a análise financeira do artigo Lyons Document Storage Corporation, os novos títulos não seriam atrativos, devido ao seu retorno baixo e não ter grande rentabilidade para a quitação dos títulos antigo, mesmo os títulos novos tendo um prazo menor de pagamento do que os antigos, sendo um 12 anos e o outro de 10 anos. Conforme a pesquisa de Rene na internet, o preço de mercado dos títulos da empresa: encontrou US$ 115,42 – refletindo os 6% de rendimento que o mercado de títulos suportava na época. Isso significava que cada título de US$ 1.000 teria que ser recomprado por cerca de US$ 1.154. A empresa teria que gastar US$ 11,4 milhões para aposentar os títulos listados no balanço patrimonial com o valor de US$ 9,3 milhões. O prejuízo de US$ 2,24 milhões diminuiria o rendimento projetado para2009 e a taxa de crescimento da receita, da qual David Lyons tinha tanto orgulho. 
Se a empresa tivessepassando por problemas financeiros, a curto prazo os novos títulos seriam mais atrativos, sendo que numa visão global à longo prazo os novos títulos teriam um custo maior. Essa análise vai contrária a idéia de Rene Cook que achava que era chegada a hora de restituir a emissão dos títulos de 1999 e substituí-los por títulos com taxas de juros mais baixas. Ele havia conversado com os banqueiros investidores da empresa, que tinham dito que US$ 10 milhões em novos títulos a 6% com pagamentos de juros semestrais poderiam ser emitidos para fornecer à empresa exatamente US$ 10 milhões, sem considerar custos de underwriting e taxas jurídicas, que deveriam ser nominais. Os títulos pagariam US$ 300.000 de juros todo dia 2 de janeiro e todo dia 2 de julho, com um pagamento de US$ 10 milhões, em princípio, no fim de 10 anos. Considerando ainda Os novos juros custariam US$ 200.000 a menos por ano do que os dos títulos antigos, que ainda teriam que ser pagos durante 12 anos. Para Lyons, isso parecia mais econômico. 

Calcule exatamente o quanto a empresa recebeu de seus 8% de títulos (obrigações a) se a taxa em vigor no momento da emissão original foi de 9%

Pissue = PV(Bonds, rcoupon = 8%, reffect = 9%) 
𝑷𝑖𝑠𝑠𝑢𝑒= 𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 ∗𝟒%(𝟏+𝟒.𝟓%)𝒕+𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 (𝟏+𝟒.𝟓%)𝟒𝟎

Os montantes apresentados no balanço patrimonial em 31 de dezembro de 2006, e em 31 de dezembro de 2007, para a dívida de longo prazo.

000 USD at December 31,2006 at December 31,2006 
Long-term debt $9,259 $9,292 
𝑷𝑽2006= 𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 ∗𝟒%(𝟏+𝟒.𝟓%)𝒕+𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 (𝟏+𝟒.𝟓%)𝟐𝟓𝟐𝟓𝒕=𝟏= $9,258,590 
𝑷𝑽2007= 𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 ∗𝟒%(𝟏+𝟒.𝟓%)𝒕+𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 (𝟏+𝟒.𝟓%)𝟐𝟑𝟐𝟑𝒕=𝟏= $9,292,611
Qual é o valor de mercado atual (dezembro de 2008) dos títulos em aberto, à taxa de juro efetiva atual de 6% (Bond A)?
𝑷𝑽2008= 𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 ∗𝟒%(𝟏+𝟑%)𝒕+𝟏𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎 (𝟏+𝟑%)𝟐𝟏𝟐𝟏𝒕=𝟏= $11,541,503
Será que vai custar mais, em termos de capital e juros, para manter os laços existentes (Obrigação A) ou de emitir novas a uma taxa mais baixa (de Bond B)?
Custo de Reembolso Bonds A = valor de mercado atual de Bonds A
Custo de Reembolso Bonds velhos $ 11541503
Recursos de novos Bonds $ 10000000
Custo do dinheiro do reembolso das Obrigações $ 1541503