MBA FINANÇAS CORPORATIVAS
Por: fil1000 • 15/9/2018 • Trabalho acadêmico • 783 Palavras (4 Páginas) • 340 Visualizações
MBA FINANÇAS CORPORATIVAS
TURMA 26
Introdução
O trabalho tem como objetivo fazer uma análise sucinta do desempenho econômico e financeiro da empresa AMBEV, com base nos exercícios de 2011 a 2016. A partir da análise realizada e projeções para os próximos anos (com data base em 2016), foi realizado o valuation da empresa com objetivo de determinar seu preço por ação.
A tabela a seguir resume as informações extraídas dos balanços da companhia e que serviram como base, em conjunto com o DRE e Fluxo de Caixa, para os cálculos dos indicadores econômicos e financeiros.
Tabela 1 - Resumo Balanço Patrimonial
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Indicadores econômicos e financeiros
A seguir são apresentados os indicadores de desempenho econômico e financeiro da empresa calculados nos exercícios de 2011 e 2016. Os principais indicadores serão destacados na sequência.
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O NOPAT da empresa é um indicador que demonstra o seu desempenho operacional, sendo o ponto de partida para determinar se a empresa está ou não criando valor. A margem NOPAT da Ambev se manteve no patamar em torno de 25% ao longo dos seis anos de análise, tendo seu pico em 2013. Isto indica uma boa estabilidade das operações da companhia e que esta está em bom caminho para geração de valor em suas operações.
O ROCE indica quanto de retorno operacional a empresa está gerando sobre o seu capital empregado, o que neste caso também se manteve basicamente constante nos anos da análise, sofrendo uma pequena queda somente no último ano.
O ROCE quando comparado ao WACC do setor (Spread econômico) indica a geração de valor da AMBEV. Este spread, quando multiplicado pelo capital empregado, indica o EVA da companhia que sofreu uma queda 2015, principalmente motivada pelo acréscimo do WACC do setor, e voltou a se recuperar em 2016.
Dos indicadores financeiros e de liquidez, destaca-se na Ambev o seu ciclo financeiro negativo. Isto é resultado do grande poder de barganha que a companhia tem com seus fornecedores, conseguindo prazos mais longos para pagamentos em relação aos seus recebimentos. Esta é uma das grandes fortalezas financeiras das operações da Ambev, não precisando se comprometer com capital de giro, sendo favorável a sua geração de caixa.
Valuation da empresa
O valuation da companhia foi realizado com base em um cenário base definido em sala de aula. A data-base do valuation é 31/12/2016 e o período de projeção de 6 anos, considerando perpetuidade a partir deste. A seguir são apresentadas as premissas do cenário base.
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Foi realizado o valuation da companhia a partir do Fluxo de caixa livre para firma (FCFF) descontado e a partir do MVA. Ambos os métodos são convergentes e chegam a um mesmo valor final da companhia. Por simplificação, será apresentado a seguir os resultados projetados com base no FCFF.
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As projeções foram realizadas a partir da tabela de premissas para valuation e valores realizados em 2016. Para o cálculo de crescimento na perpetuidade (g) foi realizado um teste de consistência que utilizam como base o ROCE e a taxa de reinvestimento da empresa [(var. NCG + Capex – Depreciação)/NOPAT].
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