O Corporate Finance FGV

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Atividade individual        

Matriz de atividade individual
Disciplina: Corporate Finance	Módulo: MBA Gestão Financeira
Aluno:	Turma:
Tarefa: Atividade Individual Todas as informações apresentadas, devem ser lidas em conjunto ao arquivo em Excel disponibilizado, considerando ambos os cenários projetados, bem como contendo as memórias de cálculos dos resultados apresentados a seguir:
Custo de capital próprio e custo médio ponderado de capital
[pic 3] O custo de capital próprio calculado para o investimento de Amanda foi de 13,00%, bem como o custo médio ponderado de capital é de 9,64%
Projeção dos resultados e dos fluxos de caixa livres da empresa e do acionista
Cenário 1  “Original”   DESCRIÇÃO Ano 0 Ano 1 Demonstrativo de Resultado do exercício + Receitas brutas previstas   2.160.000 - Dedução sobre vendas 12,0% -259.200 = Receita operacional líquida   1.900.800 - Custos de vendas (CMV ou CPV) 45,0% -972.000 = Lucro operacional bruto   928.800 - Despesas operacionais   -444.000 = Lucro Operacional Líquido (Ebitda)   484.800 - Depreciação e amortização   -150.000 = Lajir (Lucro Antes dos Juros e IR) (Ebt)   334.800   Despesas financeiras   -52.500 = Lair (Lucro antes do IR)   334.800 - Imposto de Renda 34,0% -113.832 = Lucro operacional após IR (Nopat)   220.968 Ajustes - FCLE + Depreciação e amortização   150.000 - (∆) Investimentos -750.000     (∆) Necessidade de Capital de Giro -250.000 -249.500   (∆) Contas a Receber 0 -540.000   (∆) Estoques -250.000 128.500   (∆) Fornecedores 0 162.000 = Fluxo de Caixa Livre da Empresa - FCLE -1.000.000 121.468 Ajustes - FCLA + Empréstimos 525.000 0 - Amortizações de dívidas   -75.000 - Despesas financeiras 10,00% -52.500 + IR sobre juros (benefício fiscal) 34,0% 17.850 = Fluxo de Caixa Livre do Acionista - FCLA -475.000 11.818 ** Tabela completa vide arquivo em Excel **  Cenário 2   DESCRIÇÃO Ano 0 Ano 1 Demonstrativo de Resultado do exercício + Receitas brutas previstas   1.728.000 - Dedução sobre vendas 12,0% -207.360 = Receita operacional líquida   1.520.640 - Custos de vendas (CMV ou CPV) 45,0% -777.600 = Lucro operacional bruto   743.040 - Despesas operacionais   -444.000 = Lucro Operacional Líquido (Ebitda)   299.040 - Depreciação e amortização   -150.000 = Lajir (Lucro Antes dos Juros e IR) (Ebt)   149.040   Despesas financeiras   -52.500 = Lair (Lucro antes do IR)   149.040 - Imposto de Renda 34,0% -50.674 = Lucro operacional após IR (Nopat)   98.366 Ajustes - FCLE + Depreciação e amortização   150.000 - (∆) Investimentos -750.000     (∆) Necessidade de Capital de Giro -250.000 -5.600   (∆) Contas a Receber   -288.000   (∆) Estoques -250.000 152.800   (∆) Fornecedores   129.600 = Fluxo de Caixa Livre da Empresa - FCLE -1.000.000 242.766 Ajustes - FCLA + Empréstimos 525.000   - Amortizações de dívidas   -75.000 - Despesas financeiras 10,00% -52.500 + IR sobre juros (benefício fiscal) 34,0% 17.850 = Fluxo de Caixa Livre do Acionista - FCLA -475.000 133.116
Análise de viabibilidade
VPL
Cenário 1 ou Cenário original 3.1.a) Valor Presente Líquido do FCLE  1.414.410 3.2.a) Valor Presente Líquido do FCLA  1.135.633 Cenário 2 3.1.a) Valor Presente Líquido do FCLE  709.904 3.2.a) Valor Presente Líquido do FCLA  564.331
TIR
Cenário 1 ou Cenário original 3.1.b) Taxa Interna de Retorno do FCLE 30,82% 3.2.b) Taxa Interna de Retorno do FCLA 43,46% Cenário 2 3.1.b) Taxa Interna de Retorno do FCLE 23,02% 3.2.b) Taxa Interna de Retorno do FCLA 33,09%
Payback simples
Cenário 1 ou Cenário original 3.1.c) Payback Simples do FCLE  40 meses 3.2.c) Payback Simples do FCLA  33 meses Cenário 2 3.1.c) Payback Simples do FCLE  48 meses 3.2.c) Payback Simples do FCLA  39 meses
Payback descontado
Cenário 1 ou Cenário original - Identificado que no FCLE ultrapassa em um mês o prazo máximo estipulado de 48 meses. 3.1.d) Payback Descontado do FCLE  49 meses 3.2.d) Payback Descontado do FCLA  40 meses Cenário 2 – Identificado que no FCLE e FCLA ultrapassa o prazo máximo estipulado de 48 meses. 3.1.d) Payback Descontado do FCLE  62 meses 3.2.d) Payback Descontado do FCLA  52 meses
Conclusão da análise
Com base nos números apurados relacionados ao investimento de Amanda, é possível afirmar através dos resultados que o projeto é viável, e corresponde as expectativas do acionista. Através do cálculo da taxa mínima de atratividade (TMA) de 13%, valor esse que é superior ao prêmio pelo risco de mercado apresentado. Através da projeção do VPL (valor presente líquido) do fluxo de caixa livre da empresa e do acionista do investimento, destacam-se os valores de R$ 1.414.410 e R$ 1.135.633 respectivamente, valores esses superiores ao investimento total inicial, se considerarmos as projeções originais contemplando 100% das vendas estimadas e prazo médio de recebimento em 90 dias. Ainda considerando o modelo original proposto, o prazo de Payback simples e descontado fica dentro do prazo estimado pelo acionista de retorno em até 48 meses, com variação de um mês no Payback descontado de FCLE (fluxo de caixa livre da empresa). Ou seja, Amanda terá retorno de investimento dentro do prazo estipulado. Tanto o VPL do fluxo de caixa livre da empresa e do acionista no segundo cenário projetado, cenário esse que contempla redução de 20% nas vendas estimadas, e com prazo médio de recebimento de 60 dias, apresentam resultados menos atrativos que os apurados mediante as premissas do cenário original, principalmente pelo “estouro” no prazo médio estipulado de Payback. Ou seja, no cenário 2 estimado, O retorno do investimento é menor devido a queda das vendas e consequentemente se leva mais tempo para obter retorno sobre o investimento. A taxa interna de retorno (TIR) apresenta maiores indicadores quando calculada conforme as projeções das premissas propostas no cenário original, o que afirma que o investimento é mais rentável nesse cenário, bem como corresponde a expectativa do prazo médio estipulado de Payback.

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